AI时代的赢家，不只有芯片公司。
AI热潮正在把一家马桶公司变成AI概念股。超100年历史的TOTO（东陶）以高端智能马桶和卫生陶瓷产品闻名，在近日公布最新财报后，股价单日大涨超过18%，创下五年新高。推动市场情绪的，是其半导体相关业务。
与它一起被资本市场重新定价的，还有味精公司味之素、玻璃制造商康宁、工程机械巨头卡特彼勒等等，甚至一些长期被归类为低增长“传统工业”的材料和化工企业。
过去几年，AI市场的主角一直是英伟达、微软、OpenAI和台积电等。随着AI的触角伸向物理世界的底层，全球科技巨头疯狂扩建AI数据中心，HBM和先进封装成为产业瓶颈，超大规模GPU集群开始消耗惊人的电力与冷却资源，说明AI是一项复杂而庞大的工业系统，AI越往底层走，就越依赖材料、精密加工、工业化学与先进制造。
一批原本不属于“科技核心叙事”但深耕底层硬核制造的公司，因为AI基础设施扩张，突然变成关键节点，并开始重新进入资本市场中心。
“AI正在彻底改变产业逻辑，基础材料、高端制造重回估值主线，资本开始重新认可高壁垒工业企业的长期价值。”艾媒咨询CEO张毅对第一财经记者表示。
马桶与玻璃企业站上AI风口
TOTO的爆红是其中最具戏剧性的案例。
根据公开信息，TOTO从1984年正式启动陶瓷业务，并逐渐把陶瓷工艺用来做半导体设备里的精密零件。TOTO踩中的那个关键零件是“静电吸盘”（ESC）。
在半导体制造中，晶圆需要经过光刻、蚀刻、薄膜沉积等工序，在这些精密加工过程中，晶圆必须被平稳、牢固地固定，同时要保持温度均匀、避免污染和变形，这正是静电吸盘的核心作用。这个看似不起眼的部件，能在芯片制造时，牢牢“吸”住晶圆。
静电吸盘是NAND存储芯片制造的关键组件，但这项“副业”长期处于亏损状态，直到最近几年，它才开始发展为TOTO赚钱能力最强的业务。
TOTO在最新财报中表示：“受益于旺盛的先进半导体市场行情，静电吸盘及AD部件销售增长，实现大幅增收增益。”最新一个财年，TOTO先进陶瓷业务合并净销售额为674.14亿日元，同比增长34.0%，合并营业利润为289.43亿日元，同比增长41.7%。该业务营业利润已经超越核心住宅卫浴设备业务，占总营业利润的51%。而在五年前，这项业务占整个TOTO集团营业利润的比重尚不足10%。
QYResearch调研显示，2024年全球晶圆处理静电吸盘市场规模大约为17.16亿美元，预计2031年将达到25.41亿美元，2025~2031期间年复合增长率（CAGR）为5.9%。报告显示，全球范围内，晶圆静电吸盘主要生产商包括Applied Materials、Lam Research、SHINKO、TOTO、Sumitomo Osaka Cement，这五大厂商占有92.89%的市场份额，TOTO的市场占有率排名第四。
值得关注的是，前三大厂商本身为半导体设备供应商，TOTO是其中唯一一个主业还在卖马桶的，第五名主业则是卖水泥的。
静电吸盘属于耗材类部件。TOTO在财报说明会上表示，由于AI数据中心对NAND闪存的需求持续超预期，静电吸盘产能长期处于满载状态。该公司决定在茅崎工厂、中津工厂及丰前工厂三个基地，实施约300亿日元的设备投资，并且正在构想更大规模的投资计划以进一步扩大生产。
类似的故事正在美国康宁（Corning）这家有175年历史的玻璃巨头身上上演。
康宁最初为爱迪生灯泡发明玻璃外壳，后来成为LCD玻璃基板和光纤的全球领导者。在过去很长一段时间里，这一切都与AI没有太直接的关系。然而，随着超大规模云服务商竞相构建更大规模的AI集群，光纤现在正成为AI扩展的下一个结构性约束。
康宁首席执行官维克斯表示：“光纤业务曾亏损近20年，但我们从未放弃研发。如今AI数据中心爆发，光纤成了核心基础设施。互联网泡沫的‘暗光纤’遗产，最终成就了我们。”
今年1月，Meta与康宁签署了一份价值最高可达60亿美元的多年期协议，由康宁为Meta的超大规模数据中心供应光纤电缆和连接解决方案。
5月，英伟达与康宁宣布达成一项多年期商业与技术合作伙伴关系，康宁将把其在美的光连接制造能力提升10倍，光纤产量提升超50%，并在北卡罗来纳州和得克萨斯州新建三座先进制造工厂，专供英伟达AI数据中心。消息公布当天，康宁股价收盘报181.57美元，涨幅12.01%，过去一年累计涨幅超过250%。
财报显示，2026年第一季度，康宁光通信业务营收同比增长36%，显示出AI基建需求已开始实质性兑现。
“AI正在推动我们时代最大规模的基础设施建设。”在宣布与康宁达成合作后，英伟达CEO黄仁勋说。
一大批跨界冷门玩家入场
TOTO和康宁并非孤例。如果将视野放宽，会发现更多同样拥有百年历史积累的企业，正以更加冷门的跨界方式相继入局。
日本味之素（Ajinomoto）以味精和速冻饺子闻名，同时也生产AI芯片封装所需的关键材料；日本花王成功进入半导体精密清洗领域，日本造纸企业王子控股（Oji Holdings）研发出了半导体制造中极其关键的材料——光刻胶。
以味之素为例，20世纪90年代中期，这家公司从生产味精的发酵副产品（发酵酵母液）中发现了一种具有优良绝缘效果的树脂类物质。经过多年研发，该公司在1999年推出了“味之素积层膜”（ABF），这是一种用于CPU、GPU等芯片封装基板的绝缘材料。
2025财年的最新财报中，味之素ABF所属的板块利润同比增长45.1%至662亿日元。当地时间5月7日，味之素宣布将通过一家全资子公司收购日本岐阜县可儿市的一处的新工业用地，并在此建设ABF薄膜型绝缘子生产设施。
日本企业在“材料+精密制造”方面表现集中，而全球范围内，正在出现一批“AI工业时代的新卖铲人”。
以工程机械和柴油发动机闻名的工业巨头卡特彼勒，过去与AI关联不强。但随着超大规模数据中心建设加速，一个新的问题开始浮现：供电。
AI数据中心耗电量正快速攀升。国际能源署此前预测，到2030年，全球数据中心的电力需求预计将达到约945太瓦时，人工智能将成为推动这一用电激增的最主要动力。
许多超大型数据中心开始采购柴油发电机与备用能源系统，以确保供电稳定。卡特彼勒是重要的设备供应商之一，AI数据中心扩张已经明显推高其发电设备需求。
今年第一季度，卡特彼勒总营收达174.2亿美元，同比增长22%，其中电力与能源业务收入增长22%。该业务广泛应用于工业设施及大型计算中心。过去一年，随着AI基础设施建设加速，数据中心的电力需求激增，卡特彼勒上调了全年营收指引。
一系列冷门跨界故事的背后， AI正在重构全球工业价值链。
制造业和工业公司往往增长缓慢、资本开支高、利润率有限，长期被视为“旧经济”。现在，AI产业开始从“软件竞争”转向“基础设施竞争”，令这些企业突然成为AI受益股。
在张毅看来，过去资本市场追捧软件、平台流量等轻资产模式，低估重资产制造业，这本质上是阶段性的，并不健康。而从卫浴、食品企业切入半导体关键材料，本质上是产业底层技术同源所带来的非典型跨界。这些企业依托自身在精密制造、材料提纯等领域的长期积累，顺势进入高端半导体供应链，是制造业深耕基本功的自然延伸。
“AI浪潮带动的静电吸盘、ABF材料、特种光纤等传统制造龙头强势崛起，验证了基础材料和核心零部件有望成为AI产业的硬壁垒。”他说。
“意外赢家”的另一面
很多“AI另类赢家”，本身依然面临传统业务压力与产业周期风险。
尽管先进陶瓷业务利润率极高，但TOTO整体仍然是一家卫浴企业。TOTO的主业，即日本、海外住宅设备事业均是营收和利润双减少。
今年4月，TOTO暂停接受整体浴室（UNIT BATH）供货的消息引起业界关注。公司表示，随着中东局势紧张，霍尔木兹海峡周边通航受限，导致整体浴室部分基础原料供应变得极不稳定。
此外，日本房地产市场疲软、原材料成本上涨等因素，依然在影响其传统业务盈利。如果未来AI服务器扩张放缓，或者存储价格回落，其高利润业务也可能面临压力。
对味之素而言，ABF虽然需求旺盛，但扩产并不容易。先进封装材料需要长期验证，客户认证周期长，良率控制极其困难。与此同时，AI芯片需求波动也可能导致周期性风险。一些行业分析已经将ABF视为AI产业链的“隐藏脆弱点”。
更大的矛盾在于资源分配——传统企业在扩张半导体产线时，面临与既有核心业务争夺资源的内部冲突。有市场分析认为，TOTO与味之素股价的上涨带有显著的AI溢价，但这种溢价的背后是企业在两种截然不同的产业逻辑之间进行艰难权衡。
一种观点是，日本企业普遍对大规模资本开支保持谨慎。经历过半导体周期之后，它们不愿意激进扩产，这也进一步加剧了供应紧张。
而像卡特彼勒、康宁这样的公司，同样并非纯粹AI企业。AI需求确实推动了数据中心建设，但它们的整体业务仍然受到全球经济周期、制造业投资和基础设施支出的影响。
换句话说，这些公司并不是“AI改变命运”的简单故事。更重要的是，AI让资本市场重新发现，工业能力本身也是科技竞争力的重要一部分。
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张甜甜
刘佳
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